Por qué el futuro de la criptoindustria depende de si los tokens digitales son valores o productos básicos

WASHINGTON – Los comerciantes de criptomonedas han recibido un aviso de que la Comisión de Bolsa y Valores de los Estados Unidos (SEC, por sus siglas en inglés) considera que una variedad de activos digitales ampliamente negociados son valores, una posición que podría imponer requisitos regulatorios que, según muchos impulsores, podrían ser paralizantes.

Pero averiguar qué hace o no que una moneda sea un valor es una cuestión complicada.

Su presidente, el Sr. Gary Gensler, ha dicho que muchos activos digitales tienen el sello distintivo de los valores.

Gensler advirtió que la agencia planeaba adoptar una línea dura para hacer cumplir sus reglas sobre esos tokens.

La ansiedad entre los criptocomerciantes creció cuando, en julio de 2022, el regulador del mercado tomó la medida inusual de identificar nueve criptoactivos que consideraba valores como parte de un caso de uso de información privilegiada.

Siete de ellos se negociaron en Coinbase, la plataforma de comercio de criptomonedas más grande de los EE. UU.

En marzo, Coinbase dijo que había recibido un aviso de la SEC que indicaba la intención de la agencia de iniciar una acción de ejecución contra la empresa.

El aviso identificó varios productos u ofertas que consideró valores, incluido el servicio de participación de Coinbase y una parte de sus activos digitales enumerados.

En su forma más simple, si algo es o no un valor bajo las reglas de los EE. UU. es básicamente una cuestión de cuánto se parece a las acciones emitidas por una empresa que recauda dinero.

Para tomar esa determinación, la SEC aplica una prueba legal, que proviene de una decisión de la Corte Suprema de 1946.

Bajo ese marco, un activo puede estar bajo el control de la SEC cuando se trata de inversionistas que ingresan dinero con la intención de beneficiarse de los esfuerzos del liderazgo de la organización.

En diciembre de 2020, la agencia demandó a Ripple Labs por supuestamente recaudar dinero vendiendo el token digital XRP sin registrarlo como valor.

La SEC afirmó que la empresa estaba financiando su crecimiento emitiendo XRP a los inversores que apostaban a que su valor aumentaría.

El caso ahora es una batalla legal masiva, ya que Ripple contrató a una ex presidenta de la SEC, la Sra. Mary Jo White, como abogada.

Para empezar, tales designaciones harían que operar un intercambio de criptomonedas fuera más costoso y complejo.

Según las normas de los EE. UU., la etiqueta conlleva estrictos requisitos de protección de los inversores para plataformas y emisores.

Los intercambios enfrentarían un escrutinio continuo por parte de los reguladores, lo que podría conducir a multas, sanciones y, en el peor de los casos, procesamientos si las autoridades criminales alguna vez se involucraran.

También podría significar la pérdida de fondos futuros de los inversores que pueden estar asustados por las mayores cargas de cumplimiento y el escrutinio regulatorio.

Los partidarios de una mayor regulación creen que designar las criptomonedas como valores daría como resultado más información y transparencia para los inversores debido a los requisitos de divulgación de la SEC que se aplicarían.

La multitud criptográfica quiere desesperadamente que la Comisión de Comercio de Futuros de Productos Básicos (CFTC) sea su regulador y no la SEC.

La CFTC, y las reglas de los EE. UU. en torno a las materias primas y sus derivados financieros, se consideran un régimen regulatorio menos oneroso.

Ha habido esfuerzos para dar a la CFTC más poder para regular los criptoactivos directamente.

Actualmente, supervisa principalmente los criptofuturos y tiene la capacidad de tomar medidas coercitivas si hay fraude o manipulación en el mercado subyacente, como lo ha hecho en docenas de casos de criptografía.

Los ejecutivos de criptos se unieron a un impulso de la industria detrás de un proyecto de ley de los legisladores que le daría más territorio al organismo de control de derivados, a expensas de la SEC.

Quienes se oponen a ese enfoque dicen que las reglas centradas en valores de la SEC ofrecen más protecciones para los inversores familiares.

El esfuerzo respaldado por la industria se estancó después del colapso del intercambio de criptomonedas FTX, que fue una de las empresas que más respaldó el esfuerzo.

La respuesta corta es que más allá de la criptomoneda más grande, hay mucha ambigüedad.

Los reguladores de EE. UU., incluida la SEC, están de acuerdo en que Bitcoin, que es, con mucho, el activo digital más grande, no es un valor.

Fue iniciado por una persona o personas desconocidas bajo el seudónimo de Satoshi Nakamoto y no existe como una forma de recaudar dinero para un proyecto específico.

Un alto funcionario de la SEC consideró que el segundo token más grande, Ether, no era un valor durante la administración de Trump, y señaló que si bien Ether pudo haber comenzado a calificar como un valor (la Fundación Ethereum lo usó para recaudar dinero) había crecido. en algo lo suficientemente descentralizado que probablemente ya no lo era.

Pero después de que Ethereum cambió a un sistema en el que las monedas que están "apuestas" desempeñan un papel en el registro de transacciones, la SEC dijo que el hecho de que las monedas apostadas puedan generar intereses podría llevar a los reguladores a comenzar a tratarlas como un valor.

La CFTC considera que Ether es una mercancía.

El Sr. Gensler de la SEC ha dicho que la agencia podría renunciar a algunas de sus reglas para adaptarse mejor a los activos digitales, al tiempo que garantiza que los inversores estén protegidos, si los intercambios trabajan con la agencia para registrarse.

Pero no ha proporcionado una hoja de ruta de cómo se podría lograr exactamente eso.

La SEC también intensificó la aplicación contra las empresas de criptomonedas después de las fallas de varias en 2022, incluida FTX, que ahora se encuentra en el centro de una investigación criminal por el uso indebido de los fondos de los clientes.

Mientras tanto, algunos legisladores han señalado que la agitación de 2022 es la razón por la que se necesitan reglas claras para la industria, aunque no está claro si una Cámara de Representantes liderada por los republicanos y un Senado liderado por los demócratas pueden encontrar suficientes puntos en común para llegar a un acuerdo.

Los litigios pendientes, incluido el caso Ripple y el caso de uso de información privilegiada de la SEC, también podrían ayudar a arrojar luz sobre algunas de las cuestiones legales más turbias que rodean a la industria, incluidos qué tokens son valores y cuáles son productos básicos.

Sí. A nivel mundial, diferentes reguladores han tomado una variedad de posiciones sobre si tratar las criptomonedas como valores.

La Agencia de Conducta Financiera de Gran Bretaña regula los activos digitales que considera inversiones que vienen con derechos de reembolso o una participación en las ganancias, mientras que las "fichas de pago" como Bitcoin o las "fichas de utilidad" que brindan acceso a un servicio no están reguladas.

Singapur regula ambos tipos pero bajo diferentes leyes. Considera que las monedas que son representaciones digitales de otros activos, como acciones no cotizadas, son valores.

En junio, la Unión Europea llegó a un acuerdo provisional para imponer reglas comunes sobre criptomonedas en los 27 estados miembros y desarrollar un nuevo marco legal para regular las ofertas públicas de criptoactivos. BLOOMBERG

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